【华安机械】公司点评 | 三一重工：盈利能力明显提升，周期与成长共振

公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业总收入（包含利息收入）583.61亿元，同比增长3.92%；实现归母净利润48.68亿元，同比增长19.66%；经营活动产生的现金流量净额为123.75亿元，同比增长151.74%。

我们看好公司长期发展，维持之前的盈利预测为：2024-2026年营业收入预测为786.98/870.56/983.56亿元；归母净利润预测为58.33/81.38/100.11亿元；以当前总股本84.75亿股计算的摊薄EPS为0.69/0.96/1.18元。当前股价对应的PE倍数为27/19/16倍，维持“买入”投资评级。

公司发布2024年三季报，2024年前三季度实现营业总收入（包含利息收入）583.61亿元，同比增长3.92%；实现归母净利润48.68亿元，同比增长19.66%；经营活动产生的现金流量净额为123.75亿元，同比增长151.74%。

 费用控制较好，2024年Q3盈利能力显著提升

根据公司三季报业绩情况，2024年Q1-Q3销售毛利率和净利率分别为28.27%/8.60%，单三季度，公司实现归母净利润12.95亿元，同比增长96.49%；销售毛利率和净利率分别为28.32%/6.95%。其中，净利率同比去年同期大幅提升2.89pct。费用率方面，公司2024年Q1-Q3销售/管理/研发费用率分别为8.03%/3.40%/6.60%，较去年同期费用率分别下降0.09pct/0.07pct/0.93pct，公司费用控制能力有所提升。

核心产品竞争力显著，电动化战略助力高成长

公司发展多年，从国内市场逐步走向海外市场，与国际厂商巨头卡特彼勒等厂商直接竞争。根据公司中报，公司挖掘机销量连续13年稳居国内榜首，混凝土机械全球领先，履带起重机在国内市场占有率超过40%，在大中型产品市场中位居国内首位。随着行业周期见底+设备更新持续推进，公司核心产品有望充分受益。同时，电动化战略持续推进。2024年上半年，公司电动工程机械业务取得重大进展， SY215E中型电动挖掘机成功进入欧洲高端市场。作为电动化研发的行业先锋，公司有望在全球竞争中通过电动化技术的应用实现弯道超车，进一步巩固其市场领先地位。

我们看好公司长期发展，维持之前的盈利预测为：2024-2026年营业收入预测为786.98/870.56/983.56亿元；归母净利润预测为58.33/81.38/100.11亿元；以当前总股本84.75亿股计算的摊薄EPS为0.69/0.96/1.18元。当前股价对应的PE倍数为27/19/16倍，维持“买入”投资评级。

风险提示

1）国内行业需求不及预期；2）海外市场拓展不及预期；3）应收账款回收风险，变成坏账准备；4）行业竞争加剧。

财务报表与盈利预测

适当性说明：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号/本账号发布的观点和信息仅供华安证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以华安证券研究所发布的完整报告为准。若您并非华安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号/本账号中的任何信息。本订阅号/本账号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号/本账号推送内容而视相关人员为客户。市场有风险，投资需谨慎。

重要提示：本文内容节选自华安证券研究所已发布证券研究报告：【华安机械】公司点评 |三一重工：盈利能力明显提升，周期与成长共振（发布时间：20241107），具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

分析师：张帆(S0010522070003) 邮箱:

zhangfan@hazq.com

徒月婷（S0010522110003）邮箱：tuyueting@hazq.com

华安机械团队介绍

张帆，CFA，机械行业与经济复合背景，证券从业16年，华安证券机械行业首席分析师，曾多次获得新财富、水晶球最佳分析师，2022年7月加入华安证券研究所。 

徒月婷，华安机械行业分析师，南京大学金融学本硕，曾供职于中泰证券、中山证券，2022年9月加入华安证券研究所。

王君翔，德国斯图加特大学环境工程硕士，曾就职于上海电气（维权）、晶科能源，2022年12月加入华安证券研究所。

陶俞佳，伦敦大学学院项目与企业管理硕士，工程与财务复合背景，3年咨询行业工作经历，曾供职于申港证券，2023年4月加入华安证券研究所。

方婧姝，华东理工大学金融硕士，2年交易员工作经历，2023年7月加入华安证券研究所。

（转自：有机投资）